Inirekomenda ng mga regulator ng Nevada ang isang limitadong tatlong-taong natuklasan tungkol sa pagiging angkop para sa isang tagapagtatag at tagapamahala ng hedge-fund sa HG Vora Capital Management, kasunod ng isang kontrobersyal na pagpupulong tungkol sa tinatawag na labis na agresibong katangian ng kompanya bilang isang shareholder ng PENN Entertainment.
Si George Assad, miyembro ng Nevada Gaming Control Board, na tumutol sa natuklasang pagiging angkop sa botong 2-1, ay nagpahayag ng pagtutol kay Parag Vora at nakipagtalo sa kanya, na sinasabing hindi siya nagsasabi ng totoo at inihambing siya sa isang corporate raider na lumalabag sa batas, mga paratang na mariing itinanggi ni Vora. Kinailangang makialam ni Mike Dreitzer, Tagapangulo ng Lupon, at kalaunan ay pinagalitan si Assad.
Nagalit din ang miyembro ng lupon na si Chandeni Sendall nang putulin siya ng dating hukom, matapos silang punahin ni Assad dahil sa hindi pagsunod sa kanyang pangunguna na tanggihan si Vora.
Ang pagdinig noong Miyerkules ay ilang beses na nahinto at nagsimula at naganap sa loob ng tatlong oras, isang pambihirang tagal. Ang 80-minutong talakayan noong Abril ay ipinagpaliban sa ibang petsa upang masagot ng kumpanya ang mga tanong ng Lupon at madagdagan ang rekord.
Nag-alok ang HG Vora ng maraming umiikot na abogado upang ipahayag ang kanilang kaso para sa aplikasyon nito para sa rehistrasyon bilang isang holding at intermediary company at para kay Vora mismo bilang managing member at limited partner. Ang kumpanya, na itinuro na nakatanggap ito ng mga katulad na pag-apruba sa ibang mga estado nang walang anumang isyu, ay nagsabing wala silang ginawang mali sa pagtataguyod para sa mga miyembro ng board ng PENN at pagmumungkahi ng mga estratehiya upang mapahusay ang halaga ng shareholder.
"Sa partikular, layunin naming iwaksi ang mga mungkahi na ang aming kliyente ay kumilos sa anumang paraan na hindi naaangkop o kaduda-duda kaugnay ng pamumuhunan nito sa PENN," sabi ni Glenn Light, isang abogado sa Womble Bond Dickinson.
Ang HG Vora, na namamahala ng ilang bilyong dolyar pangunahin para sa mga institutional investor, ay nagmamay-ari ng wala pang 5% ng stock ng PENN.
Ang buong kaso sa harap ng Gaming Control Board ay nakasentro sa pampublikong laban ng HG Vora sa mga ehekutibo ng PENN. Noong 2025, naglunsad ang HG Vora ng isang proxy fight laban sa operator ng casino habang sinusubukan nitong ihalal ang tatlo sa mga kandidato nitong direktor sa PENN Board of Directors. Noong Pebrero, ang PENN, na nagmamay-ari ng M Resort sa Henderson, ay pumirma ng isang kasunduan sa HG Vora at nagtalaga ng tatlong bagong independiyenteng direktor sa board nito, na nagtapos sa isang buwang legal at proxy fight sa nominasyon ng mga miyembro ng board.
Sinabi ni Vora na wala siyang ginawang mali sa pagtatrabaho para sa mga mamumuhunan nang batikos niya ang mga nabigong pakikipagsosyo ng PENN sa Barstool Sports at ESPN Bet.
Inirekomenda ng Gaming Control Board sa Nevada Gaming Commission ngayong buwan na aprubahan ang paglilisensya ni Vora sa loob ng tatlong taon, kung saan siya at ang kumpanya ay kailangang bumalik sa mga regulator para sa isa pang natuklasan. Bukod pa rito, inirekomenda nina Dreitzer at Sendall na magsumite ang HG Vora ng buwanang ulat sa mga regulator na tumutukoy kung mayroon sa mga kawani o kaakibat nito ang nakikipag-ugnayan sa mga may hawak ng lisensya sa paglalaro sa Nevada tungkol sa pamamahala, pagmamay-ari, pamamahala, at operasyon. Dapat din itong maglaan ng $50,000 na pondo para sa mga kawani ng Gaming Control Board para sa mga gastusin na may kaugnayan sa pagmamatyag, pagsubaybay, at imbestigasyon sa isang pagsusuri ng mga aktibidad ng HG Vora at ng mga kaakibat nito. Tinanggap ni Vora ang mga rekomendasyon.
"Sa tingin ko ay sapat na ang mga alitan at agresibong taktika at maaari tayong magkasundo na hindi magkasundo," sabi ni Dreitzer kay Vora. "Ang limitadong lisensya ay isang pagkakataon upang patunayan ang iyong sarili. Mayroon akong mga alalahanin tungkol sa mga taktika. Linawin ko, Ginoong Vora. Walang nagsasabi na hindi mo dapat gawin ang kailangan mong gawin upang protektahan ang iyong mga pamumuhunan. Lubos na mauunawaan iyon, ngunit may mga pagkakataon kung saan maaari at dapat ay humingi ka ng payo at posibleng nakausap ang Lupon nang mas maaga o mas buo kung saan nagtatapos ang ilan sa mga detalyeng ito."
Sinabi ni Dreitzer na gagamitin nila ang tatlong taon "upang maingat na suriin ang iyong pag-uugali nang may inaasahan na ikaw ay mananagot sa lahat ng bagay. Sa industriya ng paglalaro, ayaw namin kapag may naglalaro nang naka-abo at humihingi ng tawad. Ayaw namin kapag ang mga mamumuhunan ay oportunista sa mga may lisensya sa mga paraang hindi patas, hindi direktang, o maganda. Hindi iyon mabuti para sa estado o sa wastong regulasyon. Hindi ko sinasabi para sa rekord na sinabi mo iyan, ngunit may sapat na pag-aalala kaya sa palagay ko ay ang isang limitadong lisensya ang angkop na landas."
Pagkatapos ay nagbigay ng opinyon si Assad, na sinasabing mayroon siyang mga alalahanin na si Vora ay napatunayang isang aktibistang mamumuhunan.
"Ayokong may mga mamumuhunan mula sa labas ng Wall Street na pumapasok at gumulo sa mga casino sa Nevada at sa paraan ng kanilang pagpapatakbo," sabi ni Assad. “Pagkatapos ay binibili nila ang casino at ibinebenta ang mga bahagi nito at tinanggalan ng trabaho ang mga empleyado ng Nevada. (Si Vora) ay isang aktibistang mamumuhunan, at sinasabi ito ng kanyang kasaysayan. Hiniling niya sa isang lisensyadong operator ng Nevada na gumawa ng 50% na pagbili ng stock buyback. Hiniling niya sa CEO ng Penn (Jay Snowden) na ilagay ang kanyang mga miyembro ng board sa board at kung hindi iyon pagiging isang aktibistang mamumuhunan, hindi ko alam kung ano. Sinusubukan niyang patakbuhin ang kumpanya at patalsikin si Jay Snowden at kunin ang kumpanya. Hindi siya naging prangka sa tribunal na ito. Ang kanyang kriminal na reputasyon ay salungat sa dapat isaalang-alang ng Board na ito, iyon ay mga paglabag sa SEC kung saan siya ay pinagmulta ng $950,000 (para sa pagkakasangkot sa Ryder Systems). Maaari mo itong tawagin kahit anong gusto mo, ngunit ito ay isang paglabag sa pederal na batas. Hindi niya maaaring (sa aking pananaw) magmay-ari ng mga shares of stock ng anumang kumpanya ng paglalaro sa Nevada nang higit sa 5%. Bibili siya ng mga shares sa tuwing kaya niya, ibobomba at itatapon ang mga ito, at pagbabantaan ang mga CEO. Ito ay isang karaniwang modus operandi. Sa palagay ko ang Board na ito ay kailangang magising at maamoy ang kape at gawin ang tama – tanggihan siya o lagyan ng malubhang limitasyon ang kanyang lisensya.”
Sinabi ni Dreitzer kay Assad na ang kanyang mga akusasyon ay "hindi naaayon sa rekord na naririnig namin mula sa mga kawani" at "walang batayan sa katotohanan." Aniya, bagama't labis siyang nag-aalala tungkol sa mga lisensyado ng Nevada at anumang "ganyang pag-uugali ay sasalubungin ng matinding pagtutol. Ngunit kailangan nating tingnan kung ano talaga ang mga katotohanan."
Itinuro rin ni Dreitzer na ang natuklasang kaangkupan ay nagpapahintulot kay Vora na makisali sa ilang pag-uugali sa isang lisensyado sa pagsusugal sa Nevada.
"Lahat tayo ay nagmamalasakit sa pagtrato sa ating mga lisensyado nang naaangkop at patas," sabi ni Dreitzer bilang tugon kay Assad. "Nagmamalasakit tayo sa mga trabaho. Nagmamalasakit tayo sa lahat ng iyan. Ayokong gawing reperendum ito kung nagmamalasakit ka sa Nevada o hindi. Malinaw na hindi iyon ang kaso. Ang tanong ay kung paano natin ito mapapamahalaan nang naaangkop mula sa isang pananaw sa regulasyon."
Bilang pagsuporta sa mosyon ni Dreitzer, sinabi ni Sendall na ang Lupon ay nananatili sa kanilang landas at hindi susuportahan ang anumang mosyon kung saan ang mga regulator ay labis na nakikialam sa pagitan ng Vora at ng ugnayan nito sa negosyo sa PENN.
Sinubukan ni Assad na magbigay ng opinyon, ngunit pinagalitan siya ni Sendall. "Maaari ko na bang tapusin ang aking sasabihin, pakiusap?" tanong ni Sendall sa isang pambihirang pampublikong pagtatalo sa pagitan ng mga miyembro ng Lupon.
Pagkatapos ay agad na pumasok si Dreitzer at sinabi kay Assad, “Hukom, hindi tayo pupunta roon. Si Miyembro Sendall ang may hawak ng salita. Bibigyan ka ng pagkakataong maipahayag ang iyong punto. Kailangan mong manatiling maayos ang iyong pag-uugali rito.”
Tumugon si Assad sa pagsasabing ang Lupon ay hindi dapat maging mga tagahatol sa pagitan ng PENN at HG Vora. Aniya, ang kanilang tungkulin ay tingnan kung kailan lilipat ang isang tao mula sa pagiging pasibo patungo sa pagiging aktibong mamumuhunan at ng kumpanya at sabihin na hindi sila angkop.
“Kaya manindigan kayo. Magkaroon ng lakas ng loob, at gumawa ng tamang desisyon, at sabihin na hindi ninyo ito gagawin sa Nevada,” sabi ni Assad sa kanyang mga kasamahan. “Pinoprotektahan namin ang aming mga lisensyado at empleyado sa pamamagitan ng pagpigil sa mga aktibistang mamumuhunan na sakupin ang mga kumpanya. Hindi ko alam kung bakit hindi ito nakikita ng aking mga kasamahan sa ganoong paraan. Ito ay isang madaling ideya.”
Sinabi ni Dreitzer na ang mga kondisyon sa pagpapasiya ng kaangkupan ay isang hakbang at ang Lupon ay may mga kagamitan kung sakaling may gawin si HG Vora na may kinalaman sa kanila.
Patuloy na binanggit ni Assad ang kanyang kaso, ngunit tumugon si Dreitzer, "Walang matibay na konklusyon na si G. Vora ay isang corporate raider. Iyan ay isang terminong nababasa mo sa pahayagan. Tingnan natin ang mga katotohanan ng nangyari dito. Naniniwala akong nasabi na natin ang lahat ng masasabi natin tungkol dito."
Nagpahinga sandali ang Lupon at nagpatuloy sa isa pang aytem sa adyenda bago bumalik at nagtala ng boto na 2-1.